Livrets réglementés et rendement réel

Les livrets réglementés présentent trois qualités rarement réunies : un capital garanti, une disponibilité immédiate et une exonération fiscale totale.

Ils affichent aussi un taux, et ce taux est nominal. Ce qu’il reste après prise en compte de l’évolution des prix constitue une grandeur différente, qui peut être positive, nulle ou négative selon la période considérée.

Cette distinction est la seule qui permette de savoir si l’épargne placée conserve son pouvoir d’achat.

Ce que la question suppose de vérifier

Se demander pourquoi commencer à investir suppose d’abord d’évaluer ce que produit l’alternative, c’est-à-dire l’épargne laissée sur un support garanti.

Cette évaluation comporte quatre éléments :

• Le taux nominal en vigueur, révisé périodiquement ;
• Le taux d’inflation constaté sur la même période ;
• Le plafond de versement applicable à chaque livret ;
• L’horizon pendant lequel les sommes doivent rester disponibles.

Le troisième point est celui qui limite la portée de l’exercice, puisque ces supports ne peuvent accueillir qu’un montant déterminé.

Les taux et leur trajectoire

Les taux sont révisés deux fois par an, et leur évolution récente a été rapide.

Un suivi des taux applicables indique que le taux du Livret A s’établit à 1,70 %, contre 1,50 % du 1er février 2026 au 31 juillet 2026, ce taux ayant été annoncé sur recommandation du gouverneur de la Banque de France.

La même source précise un point de méthode important : la stricte application de la formule aurait abouti à un taux inférieur pour le livret destiné aux ménages modestes, le ministre ayant retenu une valeur plus élevée sur proposition du gouverneur.

La formule et la dérogation

Ce mécanisme mérite d’être connu. Un taux est calculé selon une formule tenant compte de l’inflation et des taux de marché, et le gouvernement peut y déroger, ce qu’il fait régulièrement en faveur des épargnants.

Il en résulte que le taux affiché ne reflète pas mécaniquement les conditions de marché, et qu’il peut être maintenu au-dessus de ce que la formule produirait.

Le calcul du rendement réel

L’opération est simple et rarement effectuée.

Le rendement réel s’obtient en rapportant le taux nominal à l’inflation de la période. Un taux de 1,70 % avec une inflation annuelle de 1,5 % laisse un gain réel de l’ordre de 0,2 point. Le même taux avec une inflation de 2,4 % produit un résultat négatif.

L’inflation constatée ayant sensiblement varié au cours des derniers trimestres en France, le signe de ce résultat a changé plusieurs fois sur une période courte.

Un avantage important subsiste toutefois. Une présentation des trois livrets rappelle que les intérêts échappent totalement à l’impôt et n’ont pas à figurer sur la déclaration annuelle de revenus, ce qui constitue l’un des rares placements offrant une exonération fiscale complète.

Cette exonération n’est pas anecdotique. Sur un support imposable, un rendement nominal équivalent laisserait nettement moins après prélèvements.

Ce que ces livrets font bien

Il serait erroné d’en conclure que ces supports sont inadaptés. Ils remplissent des fonctions précises :

• Constituer une réserve de précaution mobilisable immédiatement ;
• Loger une somme destinée à une dépense identifiée à court terme ;
• Garantir le capital en valeur nominale, sans fluctuation ;
• Éviter toute imposition et toute déclaration ;
• Offrir une disponibilité totale, sans frais ni délai.

Pour ces usages, le rendement n’est pas le critère d’évaluation pertinent. Une réserve disponible au moment où elle était nécessaire a rempli son rôle.

Où se situe la limite

La contrainte structurelle n’est pas le taux mais le plafond.

La même présentation rappelle que les trois livrets sont cumulables et permettent d’atteindre un total d’épargne défiscalisée par personne, les plafonds n’ayant pas été relevés depuis plusieurs années pour le principal d’entre eux.

Au-delà de ce montant, la question ne se pose plus dans les mêmes termes : il faut choisir une autre destination, et cette destination comporte nécessairement un arbitrage entre disponibilité, risque et horizon.

C’est à ce point précis que la question de l’investissement se pose, et non avant.

Ce qu’il faut vérifier

Quelques contrôles annuels suffisent :

• Le taux en vigueur, révisé au 1er février et au 1er août ;
• L’inflation constatée sur les douze mois écoulés ;
• Le solde disponible par rapport au plafond de chaque livret ;
• L’éligibilité au livret réservé aux revenus modestes, qui offre un taux supérieur ;
• Le montant réellement nécessaire à la réserve de précaution.

Le quatrième point est celui dont le rapport entre effort et bénéfice est le plus favorable, et il reste sous-utilisé par une partie des foyers qui y auraient droit.

Les taux mentionnés correspondent aux valeurs rapportées par les sources citées à leur date de publication et font l’objet de révisions régulières.